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老百姓推荐逻辑贸易战背景之下，医药零售行业几乎全部依赖国内市场，且增速确定性较高；另外，结合现有上市连锁药店公司的估值，老百姓估值性价具有较好吸引力。最后，我们预计二股东EQT的相关股权问题有望得以较好解决。继续推进全国布局，华东区域增长迅速：截至2019Q1报告期末，公司拥有直营门店3466家，加盟门店749家，经营网络覆盖21个省级市场，是全国性的医疗连锁龙头。2018年公司深耕重点省份，其中华东区域营收增长47.16%，各区域发展更为均衡。

他在10月的讲话中提到，美国失业率非常低，这会导致劳工短缺，若美联储在此背景下保持宽松货币政策将进一步推升通胀，美国当前的经济前景允许美联储渐进式加息。因为担心较低的借贷成本会导致金融市场失序并引发通胀风险，该官员向来都支持加息。其它两位持中性偏鹰立场的是芝加哥联储主席埃文斯和波士顿联储主席罗森格伦。

另根据银保监会披露的数据，截至2016年末、2017年末和2018年末，国内商业银行整体不良贷款率分别为1.74%、1.74%和1.83%。马鞍山农商行不良率显然高于商业银行整体水平。对于不良率居高企的原因，该行解释称，马鞍山市正处于资源型城市转型的期间，外部宏观经济形势较为严峻，传统产业链上下游的公司贷款及个人经营性贷款整体违约率也伴随提高。受此影响，该行的部分授信业务也发生风险，影响到整体信贷资产质量。

金融监管对金融供给侧结构性改革的影响也十分重大，阎庆民对此明确表示，作为资本市场的监管者，首先，要加快提高上市公司质量的步伐，完善发行、上市、退市、交易、并购重组等一系列规则；其次，压实中介机构的责任；第三要优化交易监管制度，不允许行政干预股指，最大限度实现投资者的公平交易。阎庆民还强调，要强化交易全程监管，督促上市公司准确、完整、及时披露信息，要提升违法违规成本，加快推进《证券法》等法律法规修订，实现持续监管和精准监管。要进一步推动债券市场统一监管，形成统一的债券市场（国债、金融债、公司债、企业债、中期短期融资券等）。

越南对于中国的模式是借鉴，并非盲目照搬。最近，中国领导人在民营企业座谈会上发表重要讲话，我就把相关信息反馈给翰林院院长阮光瞬。越共十二大文件中强调私营经济的作用，但私营经济在越南经济中的份额只有8%，而中国民营经济比例达到60%以上，越南需要借鉴中国在这方面的经验。

投资建议：坚持之前观点：（1）19年两强收入争夺战力度预计同比略降温，但并不会显著降温；（2）收入端争夺略降温意味着费用率有一定宽松空间；（3）预计两强净利率二季度均有望得到提升。盈利预测：预计2019-2021年营业总收入分别为898.2亿/1002.9亿/1108.2亿，同比+12.9%/+11.7%/+10.5%，归母净利分别为73.1亿/81.2亿/92.9亿，同比+13.5%/+11.0%/+14.4%，对应EPS分别为1.20元/1.34元/1.53元，目前股价对应19/20/21年PE分别为25X/22X/20X，维持“买入”评级。